牛市的生命

By Mark F. Toledo, CFA

August 31, 2018

牛市的生命

金融媒体一直强调美国大盘股市场创下了有记录以来最长的牛市. The S&标普500指数的上涨始于2009年3月,当时正值金融危机之后,指数水平为666.1 Over the next 9.5 years, the S&标普500指数的总回报率超过330%,而跌幅没有超过20%——这是熊市的常见定义.

如上所述,最长的牛市名称是指美国大盘股. 全球股票市场的其他行业在过去9年中经历了熊市.5 years. US small cap, 从2015年3月到2016年6月,国外发达市场股票和新兴市场股票的跌幅均超过20%. 美国大公司股票的下一个熊市可能不会伴随着大于
全球股票市场其他所有板块都下跌了20%.

Edward Yardini, 经济学博士和投资策略师, 最近发表了一份报告,重点阐述了以下观点:“牛市不会死于衰老.”
2
他的研究表明,牛市的持续时间没有预测价值. 他指出,不断上涨的收益(E)推动了牛市走势. 熊市发生在人们对未来的担忧导致收益在衰退中下降,市盈率收缩的时候. Eventually, 投资者重拾信心,预期收益将呈上升趋势,从而推高市盈率,结束了熊市走势.

US Economy

Yardini关注经济的健康状况,以洞察股票市场的健康状况. 他预测,目前的经济扩张可能会持续到2019年7月, 这是有史以来最长的一次. 下面的评论概括了他对四个领域的看法.

看跌的评论人士一直警告称,收益率曲线趋平增加了经济衰退的风险. Yardini指出,收益率曲线只是世界大型企业联合会领先经济指标指数(LEI)的10个组成部分之一。. 总体而言,LEI指数在截至7月的过去17个月里一直创下新高.


“牛市不会老死.”

——爱德华·亚迪尼博士


亚迪尼对全球贸易提出了一个乐观的设想. 他认为:“特朗普总统单方面要求与欧洲停火贸易战. 据报道,与墨西哥的谈判正在取得进展. 本月晚些时候将恢复与中国的谈判. 也许是时候停止使用形容词“升级”来描述贸易战了? 一旦战争迷雾散去,如果这一切都导致保护主义减少,那该怎么办?”

一些经济学家一直预计,不断上涨的劳动力成本和大宗商品价格将挤压利润率. Additionally, 他们一直在拉响警报,说成本上升将推高通货膨胀, 哪个因素会推高债券收益率. 亚迪尼承认,有更多迹象表明通胀压力正在加剧. 他指出,不断上升的成本压力和利润率, 没有明显的价格通胀, 呈现“一套奇怪的环境”.他认为,不断提高的生产率可能最终会卷土重来. 此外,强势美元降低了通胀压力.

Finally, Yardini指出,2019年的收益增长率应该会从2018年的20%以上降至10%以下. 然而,他强调,2019年收益应继续以创纪录的水平增长. 他认为,股价应该会伴随着收益创下新高.

Sensible Actions

Jason Zweig, 《十大靠谱娱乐老平台》的专栏作家, 最近发表了一篇题为No, 股票并不便宜, 但是不要草率行事.3 他指出:“2018年充满了不确定性,充满了可能导致股市崩盘的风险. So was 2017. So were 2016, 2015, 2014年——自18世纪90年代早期股票经纪人首次在纽约集会以来,每年都是如此.”

心理学家丹尼尔·卡尼曼因其行为经济学研究获得2002年诺贝尔经济学奖. 他指出,长期投资成功的关键之一是尽量减少后悔的可能性. The bigger, 你采取的步骤越频繁,越突然, 你创造的机会越多,回头看时就会把它们视为错误.

然而,没有回应你的担忧也会让你感到后悔. 你可以通过取小的, 在长期投资计划框架内循序渐进、深思熟虑的行动. 这种方法可以在高度焦虑的时期提供一些内心的平静.

茨威格建议,你应该从最广泛的角度来评估投资组合的风险. “如果你有多余的现金和抵押贷款,用现金支付首付或付清房屋贷款. 终止4%的抵押贷款将为你提供零风险的4%回报——这是一笔你不太可能在其他任何地方打败的交易. 此外,你还消除了在经济低迷时期债务可能引起的焦虑.”

如果你的情况发生了变化,你想降低投资计划中的风险水平, 你可以逐步减少对股票的目标配置. 你可以每季度减少5%或每月减少1%的长期股权目标. 这种循序渐进的方法可以更好地将你的投资组合的风险和回报特征与你的新情况结合起来,可能会帮助你实现你的目标.

如果你有额外的资金投资股票,你可以建立一个定期的投资计划. 该计划可以定期投资一定数额的美元. 或者,您可以确定将启动额外投资的特定事件.

定期重新平衡你的投资组合在两个主要的资产级别(股票, 债券和现金储备)和次级资产类别(i.e. 小盘、洋盘等.)可使你的投资组合在一段时间内保持更稳定的风险/回报状况. 在牛市期间减持股票以补充现金储备,可以为预期支出保留流动性. 在长时间牛市后,从美国大盘股重新配置至小盘股, 价值和外国股票可能会减弱美国股票价格最终下跌的影响.

基本情况概率支持在投资组合中保持一致的股票敞口水平. 大约70%的时间, 股市在12个月期间上涨, 那还有30%的下降概率. 这篇评论中提到的行为与本杰明•格雷厄姆在《十大娱乐老平台》一书中提出的建议是一致的,即投资者需要“一些出路”来释放他们“否则被压抑太深的精力”.”

Mark F. Toledo, CFA 是芝加哥财富顾问公司的合伙人吗. 他担任财富经理超过35年,帮助数百名个人和基金会创建更好的财富管理解决方案.


1Wursthorn迈克尔S&P 500达到布尔朗里程碑,华尔街日报,8月. 22, 2018

2亚迪尼,爱德华,长再见,晨会,亚迪尼研究,8月. 20, 2018

《十大靠谱娱乐老平台》,《十大靠谱娱乐老平台》8月号. 21, 2018

重要的披露信息

过去的表现并不代表未来的结果. 不同类型的投资涉及不同程度的风险, 任何特定投资的未来表现都无法得到保证, 投资策略, 或产品(包括芝加哥合伙投资集团有限责任公司(“CP”)推荐或实施的投资和/或投资策略), 或任何与投资无关的内容, 在本评注中直接或间接引用将是有益的, 等于任何相应的历史表现水平, 适合你的投资组合或个人情况, 或证明成功. 由于各种因素, 包括不断变化的市场条件和/或适用的法律, 内容可能不再反映当前的意见或立场. Moreover, 您不应假定本评注中包含的任何讨论或信息是作为接收, 或者作为替代品, CP的个性化投资建议. 请记得联系CP, in writing, 若阁下的个人/财务状况或投资目标因检讨/评估/修订十大娱乐老平台先前的建议及/或服务而有任何变动, 或者如果你想强加, add, 或修改对十大娱乐老平台投资咨询服务的任何合理限制. CP既不是律师事务所,也不是注册会计师事务所,评注内容的任何部分都不应被理解为法律或会计建议. 如有要求,仍可提供正大集团目前讨论十大娱乐老平台咨询服务和费用的书面披露手册.

August 31, 2018

《熊市的生活

金融媒体一直强调美国大盘股市场创下了有记录以来最长的牛市. The S&标普500指数的上涨始于2009年3月,当时正值金融危机之后,指数水平为666.1 Over the next 9.5 years, the S&标普500指数的总回报率超过330%,而跌幅没有超过20%——这是熊市的常见定义.

如上所述,最长的牛市名称是指美国大盘股. 全球股票市场的其他行业在过去9年中经历了熊市.5 years. US small cap, 从2015年3月到2016年6月,国外发达市场股票和新兴市场股票的跌幅均超过20%. 美国大公司股票的下一个熊市可能不会伴随着大于
全球股票市场其他所有板块都下跌了20%.

Edward Yardini, 经济学博士和投资策略师, 最近发表了一份报告,重点阐述了以下观点:“牛市不会死于衰老.” 2他的研究表明,牛市的持续时间没有预测价值. 他指出,不断上涨的收益(E)推动了牛市走势. 熊市发生在人们对未来的担忧导致收益在衰退中下降,市盈率收缩的时候. Eventually, 投资者重拾信心,预期收益将呈上升趋势,从而推高市盈率,结束了熊市走势.

US Economy

Yardini关注经济的健康状况,以洞察股票市场的健康状况. 他预测,目前的经济扩张可能会持续到2019年7月, 这是有史以来最长的一次. 下面的评论概括了他对四个领域的看法.

看跌的评论人士一直警告称,收益率曲线趋平增加了经济衰退的风险. Yardini指出,收益率曲线只是世界大型企业联合会领先经济指标指数(LEI)的10个组成部分之一。. 总体而言,LEI指数在截至7月的过去17个月里一直创下新高.


“牛市不会老死.”

——爱德华·亚迪尼博士


亚迪尼对全球贸易提出了一个乐观的设想. 他认为:“特朗普总统单方面要求与欧洲停火贸易战. 据报道,与墨西哥的谈判正在取得进展. 本月晚些时候将恢复与中国的谈判. 也许是时候停止使用形容词“升级”来描述贸易战了? 一旦战争迷雾散去,如果这一切都导致保护主义减少,那该怎么办?”

一些经济学家一直预计,不断上涨的劳动力成本和大宗商品价格将挤压利润率. Additionally, 他们一直在拉响警报,说成本上升将推高通货膨胀, 哪个因素会推高债券收益率. 亚迪尼承认,有更多迹象表明通胀压力正在加剧. 他指出,不断上升的成本压力和利润率, 没有明显的价格通胀, 呈现“一套奇怪的环境”.他认为,不断提高的生产率可能最终会卷土重来. 此外,强势美元降低了通胀压力.

Finally, Yardini指出,2019年的收益增长率应该会从2018年的20%以上降至10%以下. 然而,他强调,2019年收益应继续以创纪录的水平增长. 他认为,股价应该会伴随着收益创下新高.

Sensible Actions

Jason Zweig, 《十大靠谱娱乐老平台》的专栏作家, 最近发表了一篇题为No, 股票并不便宜, 但是不要草率行事.3 他指出:“2018年充满了不确定性,充满了可能导致股市崩盘的风险. So was 2017. So were 2016, 2015, 2014年——自18世纪90年代早期股票经纪人首次在纽约集会以来,每年都是如此.”

心理学家丹尼尔·卡尼曼因其行为经济学研究获得2002年诺贝尔经济学奖. 他指出,长期投资成功的关键之一是尽量减少后悔的可能性. The bigger, 你采取的步骤越频繁,越突然, 你创造的机会越多,回头看时就会把它们视为错误.

然而,没有回应你的担忧也会让你感到后悔. 你可以通过取小的, 在长期投资计划框架内循序渐进、深思熟虑的行动. 这种方法可以在高度焦虑的时期提供一些内心的平静.

茨威格建议,你应该从最广泛的角度来评估投资组合的风险. “如果你有多余的现金和抵押贷款,用现金支付首付或付清房屋贷款. 终止4%的抵押贷款将为你提供零风险的4%回报——这是一笔你不太可能在其他任何地方打败的交易. 此外,你还消除了在经济低迷时期债务可能引起的焦虑.”

如果你的情况发生了变化,你想降低投资计划中的风险水平, 你可以逐步减少对股票的目标配置. 你可以每季度减少5%或每月减少1%的长期股权目标. 这种循序渐进的方法可以更好地将你的投资组合的风险和回报特征与你的新情况结合起来,可能会帮助你实现你的目标.

如果你有额外的资金投资股票,你可以建立一个定期的投资计划. 该计划可以定期投资一定数额的美元. 或者,您可以确定将启动额外投资的特定事件.

定期重新平衡你的投资组合在两个主要的资产级别(股票, 债券和现金储备)和次级资产类别(i.e. 小盘、洋盘等.)可使你的投资组合在一段时间内保持更稳定的风险/回报状况. 在牛市期间减持股票以补充现金储备,可以为预期支出保留流动性. 在长时间牛市后,从美国大盘股重新配置至小盘股, 价值和外国股票可能会减弱美国股票价格最终下跌的影响.

基本情况概率支持在投资组合中保持一致的股票敞口水平. 大约70%的时间, 股市在12个月期间上涨, 那还有30%的下降概率. 这篇评论中提到的行为与本杰明•格雷厄姆在《十大娱乐老平台》一书中提出的建议是一致的,即投资者需要“一些出路”来释放他们“否则被压抑太深的精力”.”

Mark F. Toledo, CFA 是芝加哥财富顾问公司的合伙人吗. 他担任财富经理超过35年,帮助数百名个人和基金会创建更好的财富管理解决方案.


1Wursthorn迈克尔S&P 500达到布尔朗里程碑,华尔街日报,8月. 22, 2018

2亚迪尼,爱德华,长再见,晨会,亚迪尼研究,8月. 20, 2018

《十大靠谱娱乐老平台》,《十大靠谱娱乐老平台》8月号. 21, 2018

重要的披露信息

过去的表现并不代表未来的结果. 不同类型的投资涉及不同程度的风险, 任何特定投资的未来表现都无法得到保证, 投资策略, 或产品(包括芝加哥合伙投资集团有限责任公司(“CP”)推荐或实施的投资和/或投资策略), 或任何与投资无关的内容, 在本评注中直接或间接引用将是有益的, 等于任何相应的历史表现水平, 适合你的投资组合或个人情况, 或证明成功. 由于各种因素, 包括不断变化的市场条件和/或适用的法律, 内容可能不再反映当前的意见或立场. Moreover, 您不应假定本评注中包含的任何讨论或信息是作为接收, 或者作为替代品, CP的个性化投资建议. 请记得联系CP, in writing, 若阁下的个人/财务状况或投资目标因检讨/评估/修订十大娱乐老平台先前的建议及/或服务而有任何变动, 或者如果你想强加, add, 或修改对十大娱乐老平台投资咨询服务的任何合理限制. CP既不是律师事务所,也不是注册会计师事务所,评注内容的任何部分都不应被理解为法律或会计建议. 如有要求,仍可提供正大集团目前讨论十大娱乐老平台咨询服务和费用的书面披露手册.